华宝基金刘自强：走过丘壑拥抱美好山河

——致基金持有人的一封信

华宝基金均衡风格投资总监华宝远见回报拟任基金经理刘自强

二月的台历上，印着两句骈文:“心中有丘壑，眉间有山河”。出于职业的敏感，我总觉得这是一段对今年行情的预言。

在去年的熊市行情里，我比较幸运地获得了6个多点的正收益。究其原因，其实是用这些年来逐步积累的周期性眼光来对待市场。所谓“万物皆周期”，股市也不例外。既然有周期，就一定有轮回，市场不会永远下跌。跌得多了，自然也会迎来新的机会。所以我觉得，在经历了一轮比较充分的风险释放后，在当下的时点，抬眼望去，未来的远景一定也如“眉间的山河”一样，引人入胜。

我们看好未来的行情，其实不仅仅是一个简单的个人愿望，而是有着充分的客观依据。股票要赚钱，第一是要买得便宜，第二是要顺应大势。所以我们判断投资机会的依据，主要就是看估值水平，看经济的发展趋势。

如果看估值水平，我们在去年市场跌破3000点时，就已经说过，不管成长股还是价值股，距离历史最低估值相差无几。而现在，市场已经比我们当时所说的位置要高一些了，但总体来说，还依然处于历史平均水平以下，估值仍然比较低。

如果看经济趋势，去年的经济可以说是各种“黑天鹅”冲击下的极端低位。疫情、战争、地产、汇率，每一项都对市场形成一定压力。在这种背景下，今年复苏反而更确定了。我们的疫情管理已经进入了新的阶段，我们的地产销售已经开始出现局部的复苏，这意味着经济的基本面已经开始形成向上的趋势。

估值低加趋势向上，我没有理由不乐观。而如果我们向更加纵深的远处看，我觉得未来还会更乐观。一方面，经历今年一年的修复后，我国的经济将逐步企稳，企业信心逐渐恢复，有利于经济从底部企稳阶段向加速上行阶段切换；另一方面，海外今年大概率会在高利率的压力下进入衰退，那么明年有可能会是一个全球降息周期逐次开启的年份。这对出口、外资流入等方面都是非常大的利好。所以这“眉间的山河”近看是秀美，远看是磅礴，用一句网络语来说，就是:“那画面美得不敢想象”。

但是，每一个周期的阶段一定有一些固有的特性，未来无论有多美，路还是要一步步走出来。从历史上的转折之年寻找经验，我发现这些年份一般都充斥着震荡和波动，如同丘壑遍地的山路，崎岖不平。因为市场在转折之年，一是要克服过去对熊市的恐惧，二是要寻找到新一轮周期的新主线。所以大势会反复震荡，行业也会此起彼伏地轮番表现。这种年份虽然能赚钱，但收益往往不高，更多的，是在磨炼投资人的耐心。在这样的山路里，你可能需要“竹杖芒鞋轻胜马，谁怕！”的勇气，也需要“何妨吟啸且徐行”的豁达，最后才能在“回首向来萧瑟处”时收获美景。

在我管理华宝动力组合基金即将15年的时刻，也是在我们华宝远见回报基金发行的当口，我非常想和我的基金持有人说一个愿望，那就是:我希望能够继续有你们的支持和陪伴，可以一起走过心中的丘壑，去看看未来美好的山河。谢谢你们！

风险提示:华宝远见回报混合型基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任，拟任基金经理的观点不作为任何投资建议，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中等风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况和风险收益特征。不同的销售机构采用的风险评价方法不同，其风险等级评价与基金法律文件中风险受益特征可能存在不同，投资者在购买本基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。基金有风险，投资需谨慎。