理性看待银行理财市场新变化

今年以来，随着存款利率下行、银行理财收益率上行，银行理财的性价比进一步凸显。市场对银行理财规模能否持续增长以及收益率能否继续“走牛”的探讨也日渐增多。

日前，多家股份行、城商行、农商行陆续发布公告，调降普通存款利率以缓释净息差压力。5月中旬以来，国有大行、股份行、城商行等商业银行再次下调协定存款与通知存款利率。

“存款利率下降，偏好存款的居民收益将减少。”招联金融首席研究员董希淼对记者表示。

中国人民银行公布的一季度城镇储户问卷调查报告也显示，倾向于“更多储蓄”的居民比上季度减少3.8个百分点；倾向于“更多消费”和“更多投资”的居民分别比上季度增加0.5个和3.3个百分点。从总量变化看，4月人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中住户存款减少1.2万亿元。

与此同时，据安信证券测算，4月份银行理财产品整体平均年化收益率升至5.3%，破净率大幅回落至4.7%，而去年12月份破净率高达29.2%。在存款利率下行背景下，银行理财收益率的上行进一步提升了银行理财的存续规模和吸引力。据国盛证券测算，4月末银行理财存续规模约为27.37万亿元，较3月份增加1.34万亿元。

对于存款规模与银行理财规模“一降一增”，董希淼认为，随着资本市场稳定、理财产品净值回升，居民投资理财意愿逐步恢复，部分存款回流到资本市场、理财市场。

今年以来，银行理财资金主要配置的债券资产回暖，助推银行理财收益率提升。数据显示，中证全债指数一季度上涨0.15%，二季度以来截至5月19日上涨0.8%。

专家预计债市有望继续“走牛”。川财证券首席经济学家陈雳表示，一方面，央行维持货币宽松政策，市场预期后续降准、降息可能性较高，利率维持下跌趋势；另一方面，房地产市场弱复苏下，居民端融资需求尚待修复，市场资金较为充裕，“资产荒”环境持续，在这种情况下预计投资者将继续加大对债券的配置，带动债市走牛，相应的银行理财收益率将保持在较高水平。

就投资者关心的收益率情况，专家预计，银行理财今年全年或将保持较好收益率水平。不过，银行理财净值化后，净值波动在所难免，未来新发产品的收益率或不及前4月收益率表现。

中信证券首席经济学家明明表示，对于存量产品而言，债市“走牛”，收益率将会有所上行。但对新发产品而言，未来收益可能面临一定压力。就今年全年而言，债市和理财收益率表现较佳，将为投资者带来较好收益。

从更长净值波动周期看，自银行理财市场净值化后，去年3月份和11月份，由于理财大面积破净，出现了两轮“赎回潮”。多位专家预计，未来银行理财市场或出现周期性波动，理财机构要多措并举平抑净值波动，投资者也要有风险意识。

冠苕咨询创始人、资深金融监管政策专家周毅钦认为，从短期看，建议理财机构优化投资结构，改善高比例配置信用债的现状，适当配置同业存单、非标等稳净值资产。从长期看，要加强封闭式产品的发行，并强化对“业绩比较基准”的监管，提升投资者教育力度。对投资者而言，要充分识别风险等级，理解净值的波动属性。

陈雳也表示，在净值化下，理财收益率波动对客户投资决策的影响放大，机构可通过增加流动性较好的底层资产配置、发行更多封闭式产品、筛选投资者类型以增强投资者适当性匹配等方式降低“赎回潮”风险。