蕊源科技IPO：因“缺芯潮”得上市之机“狮子大开口”趁势欲募“四个自己”

最近几天，成都瑞源半导体科技股份有限公司披露第三轮审核问询回复，拟登陆创业板，由CICC担任主办券商。

根据消息显示，瑞源科技主要从事R&D，电源管理芯片的设计，封装和销售其主要产品包括DC—DC芯片，保护芯片，LDO芯片，PMU芯片和其他系列电源管理芯片其产品广泛应用于网络通信，智能电源和消费电子领域

值得注意的是，瑞源科技获得上市资格主要是因为2021年缺芯背景下业绩爆发式增长，公司总资产仅3.55亿元左右，但本次IPO拟募资超过15亿元。

缺芯潮推的好业绩

瑞源科技成立时间不长，在缺芯潮到来之前业绩并不出色。

招股书显示，瑞源科技成立于2016年7月19日，至今仅6年多2019年和2020年，公司分别实现营业收入约9029.91万元和1.19亿元，分别实现扣非净利润约—662.57万元和803.53万元

根据估值，2020年，瑞源科技唯一一次增资发生，其价格为11.33元/出资额当期各方一致同意的公司整体估值为4亿元上述业绩远低于创业板的任何一个上市标准

但2021年，或在多重因素的综合影响下，国内缺芯潮之风愈演愈烈，半导体行业整体迎来爆发式增长，瑞源科技也是受益者之一。

数据显示，2021年，瑞源科技实现营收约3.26亿元，同比增长约173.87%，实现扣非净利润约9119.66万元，同比增长约1034.95%当年6月，公司股改后第一轮增资价格约为16.61元/股，公司整体估值约为7.07亿元到2021年，瑞源科技就能冲击创业板上市的门槛

但是潮水来了，一瞬间瑞源科技在招股书中表示，自2021年第四季度以来，缺芯问题得到缓解，行业库存水平逐步回升，景气度从2021年年中高位回落，终端和渠道从缺芯阶段的备货导向逐渐转变为去库存导向

数据显示，2022年1—9月，瑞源科技实现营业收入约2.42亿元，净利润约6400万元，较去年同期分别下降3.71%和19.37%招股书显示，公司明确表示存在经营业绩下滑的风险

值得注意的是，在潮水退去的情况下，瑞源科技并没有明确的开会日期公开资料显示，深交所于2022年5月23日受理了该公司的上市申请，并于6月17日发出了首轮询价在此期间，公司未因财务信息更新而暂停审计截至目前，公司已接受三轮审计问询，尚未收到深交所审计中心的意见落实函

同期，部分因更新财务信息而接受上市申请，暂缓审核的企业顺利通过了上海市委会议。

此外，瑞源科技在IPO前也没有彻底清理对赌协议招股书显示，公司实际控制人与袁波新航，刘瑶，杨斌，北京智信之间仍存在特别权利及效力恢复的协议如果公司撤回上市申请，上市申请被否决，公司实际控制人存在被要求回购股份的风险

因势利导培养四个自我

2021年缺芯潮背景下的业绩爆发式增长，或许也给了瑞源科技冲锋资本市场的勇气招股书显示，此次IPO公司计划发行不超过1420万股，募集资金总额约15亿元

但数据显示，报告期内瑞源科技总资产分别约为7023.83万元，1.25亿元，3.38亿元，3.55亿元以2022年6月30日的总资产数据计算，公司拟募集资金金额约为其总资产的4.23倍

瑞源科技在招股书中表示，公司拟募集资金中约15亿元将用于电源管理芯片升级及产业化项目，R&D中心建设项目，封装测试中心建设项目，补充流动资金，拟投资金额分别约为2.57亿元，2.96亿元，6.78亿元，2.7亿元。

其中，瑞源科技投资金额最大的项目所涉及的业务发展时间较短资料显示，2019年，公司开始建设密封测试厂房和可靠性实验中心，2020年正式投产，正好赶上业绩爆发

此外，以2019年至2021年营业收入年均复合增长率90.06%为基准，并假设2022年至2025年营业收入年均增长率为30%，瑞源科技综合测算公司2022年至2025年累计流动资金缺口约为2.76亿元，拟募集资金2.7亿元补充流动资金。

不考虑瑞源科技经营业绩下滑的风险，数据显示，与大多数募集大笔资金补充营运资金的公司不同，瑞源科技的资产负债率极低。

招股书显示，报告期内，瑞源科技资产负债率分别为15.64%，30.07%，14.47%，15.47%，流动比率分别为5.15，2.37，6.21，5.57，速动比率分别为3.21，1.41，4.80，4.15，流动性风险较大。

对于瑞源科技IPO的进展，中国网财经记者将保持持续关注。