高基数叠加疫情影响，22Q1营收/归母净利润承压22Q1公司实现营收202.78亿元/同比—39.49%，归母净利润15.90亿元/同比—71.29%收入下降主要是由于1)去年同期基数较高，2)近期mainland China疫情呈现多地蔓延，快速增长的趋势，影响开工率和行业销量归母净利润下降主要是由于:1)原材料价格上涨，3)国际收入占比提升，运费上涨导致成本更高，4)固定成本/销售/R&D费用相对刚性基于今年稳增长的背景，盈利预测维持不变预计22—24年归母净利润为12.6/14.1/157亿元，EPS为1.48/1.66/1.85元，PE为11/10/9x，与公司22PE的平均值相比相差9x公司龙头α不断加强，全球竞争力不断提升授予22PE 14x，目标价现金流充裕，回款率提升Q1挖掘机行业销量7.7万台/yoy—40%，其中1月和2月销量同比分别为—20.4%/—13.5%，降幅收窄但3月份受疫情影响下游开工，需求承压，旺季不旺，销量同比—53.1%31，789台装载机同比下降19.2%，8，409台起重机同比下降55.3%但21Q1公司实现经营性现金流净额19.94亿元/yoy+108.45%，远超归母净利润，现金流充裕，支付率提升费用控制水平良好，销售/管理费用同比—32.37%/+0.66%，环比—13.95%/—19.47%重视R&D布局未来，员工持股有望增加对人才的吸引力2022Q1，公司在R&D投资14.23亿元，R&D费用率为7.02%/yoy+2.77 pct为优化人才结构，加大力度吸引两新三新人才，公司发布员工持股计划(草案)，合计不超过2050万股，规模不超过4.8亿元参加人员为公司董事，监事，高级管理人员，中层管理人员，关键岗位及核心业务(技术)人员，共计不超过6，996人员工持股计划有望为公司吸引和留住优秀员工，加速公司智能化/全球化/电气化的进程成为基建稳增长的主要抓手，行业过去22年的需求趋势是前低后高日前，全国人大指出国内外部分环境复杂性不确定性超出预期，宣布及时出台有利于市场预期稳定的措施与前两次相比，防止出台不利于市场预期的政策和未采取不利于稳定市场预期的措施的力度逐步加强Q1今年新增专项债券发行规模为1.30万亿元，占提前批准额度的88.91%，占全年额度的35.56%发行进度快于2020年的29.44%，远超2021年同期的10.25%我们相信，疫情缓解后，全国建筑形势将陆续回暖全年GDP增长目标5.5%，基建/地产投资有望成为经济增长的主要抓手，公司作为国内工程机械行业龙头有望受益风险:国内疫情控制进展不及预期，国内经济下行超出预期，基建投资不及预期，行业竞争环境恶化，应收账款减值损失对当期净利润的影响
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