回顾业绩，1Q22业绩好于我们预期公司公布1Q22业绩:营收12.39亿元，同比增长4.5%，环比下降20.1%，归属于母公司的净利润为—8300万元，而1Q21和4Q21分别为—1.55亿元和8400万元公司业绩好于我们的预期，主要是营收表现好于预期1Q22收入表现优于生产数据表现1Q22公司旅客吞吐量同比下降20.4%，营收表现好于生产数据我们认为这是由于货运和邮件相关业务表现较好此外，根据公司发布的业绩会交流公告，1Q22应税商业租金收入7719万元，同比下降5%，降幅小于旅客吞吐量降幅性价比稳定1Q22公司营业成本及期间费用合计13.45亿元，同比下降2%公司在疫情期间积极开展降本增效，严格控制行政支出，加强能源管理，加强外包业务管理发展趋势免税补充协议未达成1Q22公司国际旅客吞吐量仅为2019年同期的3%根据公司公告，白云机场与中国保险公司尚未就补充协议达成一致考虑到上海机场已经与CNIC签署了免税合同的补充协议，我们仍然不能排除该公司将与CNIC就现有合同进行谈判并对条款进行修改的可能性建议投资者继续关注后续免税业务的发展建议关注广州的疫情据广州市卫生健康委通报，4月28日12时至4月29日12时，广州新增20例新冠肺炎本地阳性感染病例，初步判断为机场工作人员在工作中意外暴露所致据广州早报2报道，为落实关于防止疫情扩散的工作要求，广州计划取消4月29日至30日所有进出广州的国内客运航班盈利预测和估值维持2022年和2023年不变，盈利预测分别为20.00亿元和11.69亿元当前股价对应2023年24.2倍市盈率维持中性评级，目标价14.00元，对应2023年市盈率28倍，较当前股价有17.1%的上行空间疫情反复，国际线放开进程不符合预期，免税合同条款变更，运营成本增速不符合预期
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